La acción ha protagonizado un sorprendente rally de los últimos doce meses. Ahora los analistas se dividen sobre si podrá extenderlo o si ya tocó techo.
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“En general, siempre hemos sido bien negativos con CAP», dice Andrés Galarce, analista de renta variable de EuroAmerica. «Siendo transparentes, nos perdimos un buen rally”.
No fue el único que se lo perdió: a fines de 2016, sólo dos carteras de las 25 que sigue El Mercurio Inversiones incluían a la minera-siderúrgica CAP : +3,28 entre sus acciones recomendadas. Y las AFP, los mayores institucionales de Chile, cerraron los 12 meses de 2016 con una importante desinversión neta en la acción de CAP. Gran parte de ellos se perdieron la posibilidad de participar en una de las más espectaculares alzas que ha tenido la bolsa en los últimos meses: la firma subió en 180% durante 2016 y en lo que va de 2017, ha escalado 60% adicional. Este buen desempeño para CAP no era esperado por muchos jugadores en el mercado debido a que los reportes no proyectaban al hierro, su principal fuente de ingresos, en niveles tan altos.
No obstante, en la última semana, la acción de CAP chocó contra los $ 8.400, en su tercer intento en los últimos meses por superar ese nivel. Y, como en las veces anteriores, el precio tendió a caer.
Ahora los analistas se dividen sobre si se trata de una pausa en un largo camino al alza o si llegó el momento de deshacerse del papel.
Fernando Rietich, gerente general de la firma, dice en una entrevista aparecida este martes en Economía y Negocios de El Mercurio que a la acción le queda mucho por subir aún, lo que le dio un nuevo impulso al papel al inicio de esta jornada.
Cualquier análisis que se haga sobre la empresa debe pasar por el precio del hierro. El metal, que se ha convertido en su principal negocio, alcanzó un precio máximo de casi US$ 190 la tonelada métrica a inicios de 2011, fechas en que el papel de CAP bordeaba los $ 26.000. Desde entonces, el metal se desplomó en una larga tendencia de cinco años que llevó a la acción de CAP a caer hasta los $1,450, a inicios de 2016. Pero el metal empezó a resurgir hasta superar los US$ 90 por tonelada métrica, lo que ha hecho saltar a la acción.
El mercado no esperaba tal recuperación: los mayores bancos de inversión, si bien han corregido al alza sus estimaciones, no apuestan a que el hierro mantenga su tendencia alcista. Recientemente, JPMorgan revisó al alza sus estimaciones para el precio promedio del mineral debido a la demanda de China, pasando de US$ 73 a US$ 82 por tonelada para 2017. Lo mismo hizo Morgan Stanley, la cual elevó sus pronósticos de US$ 74 la tonelada, como promedio, versus la estimación anterior de US$ 58 por tonelada.
Algunos analistas señalan que no es necesario que el hierro siga subiendo para que CAP sorprenda positivamente su última línea, dado que en los últimos años ha conseguido una importante reducción de costos de producción, los que llegaron a US$ 33 por tonelada métrica en 2015, según informó el gerente general de la firma, Fernando Reitich.
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Por ello, la compañía tiene un buen margen para mejorar resultados, pese a que los precios no sigan subiendo. Así lo cree Fernando Errázuriz, de BCI, donde estiman que el precio estará en promedios de US$ 78 para 2017, quienes acaban de recomendar Sobreponderar la acción de CAP, sacándola del Neutral que tenían durante 2016. «Pero incluso una mantención del precio del hierro sería muy positivo para la acción, porque todos están esperando que los precios caigan en el segundo semestre”, dice Errázuriz.
Agrega que si existen mejores indicadores, una demanda más fuerte, los estímulos monetarios se mantienen más sólidos en China y el precio del acero también soporta esta demanda del mineral, perfectamente se podrían dar nuevas alzas en el precio del hierro.
Andrés Galarce, de EuroAmerica, cree por tanto que la firma tiene un buen margen para resistir caídas de corto plazo en el precio del hierro. «Somos cautelosos con el precio del hierro», dice Galarce. “Pero mientras esté por sobre los US$ 80 por tonelada no debiera ser problemático para la compañía”.
Marcelo Catalán, también de BCI, explica que con niveles sobre US$ 80 la mejora en estimaciones de Ebitda para CAP sería significativa. “En ese sentido, nosotros consideramos que el EV/Ebitda de la empresa todavía estaría en nivel de valorización relativa que podría justificar alzas adicionales, pero depende mucho de cuál es el grado de resiliencia que pueda tener el precio del hierro”.
Asimismo, indica que si hubiese correcciones más importantes en el precio del hierro, por ejemplo bajo los US$ 70, el escenario cambia bastante. Aunque advierte que “todavía es muy temprano para hablar de una corrección bajista tendencial del precio del hierro”. Y que “por ahora solo responde a volatilidad de corto plazo”.
No obstante, hay corredoras que siguen apostando a nuevas alzas para el papel pese a la revalorización de 290% que ha tenido en los últimos 12 meses. Una de ella es Renta4, la cual ha sido la más optimista con respecto a CAP desde mediados de 2016. Sus analistas actualizaron hace unos días sus proyecciones para los papeles de la empresa, fijándole un nuevo target de $9.000 a diciembre de 2017, que se compara positivamente con el anterior de $ 5.800. La intermediaria reiteró, además su recomendación de comprar.
Los analistas de Security recomendaron también sobreponderar la acción en febrero de este año con un precio de objetivo de $ 8.080, basado en las ventaja que tiene el altamente concentrado hierro que lleva CAP al mercado.
BICE Inversiones también introdujo un nuevo precio objetivo de $ 9.011 para las acciones de CAP. Aunque mantuvo su recomendación de mantener para el inversor promedio, la recomienda para quienes tengan apetito por el riesgo. «La fuerte tendencia en los precios del mineral de hierro ha sorprendido incluso a los analistas más optimistas», dice en un reporte enviado a clientes.
En ese contexto, BICE estima que CAP podría generar un Ebitda consolidado de US$ 621,9 millones este año, representando un alza año de 40,5%. «En el primer trimestre, la compañía debería ser una de las compañías locales de más rápido crecimiento (esperamos un crecimiento interanual del 210%)», sostiene en el informe.
Vender, Vender
Otra intermediaria que subió el precio objetivo para CAP es Banchile Citi, desde $6.050 a $6.550, aunque decidió bajar la recomendación a vender. Ello porque es uno de los actores que considera que la acción tiene actualmente “una valorización muy alta”, y además proyecta débiles precios para el hierro en el segundo semestre de este año.
Hay quienes incluso recortaron el target para la compañía. Por ejemplo, el banco de inversión estadounidense Morgan Stanley, que actualizó su cobertura y cambió el precio objetivo desde $6.690 a $6.221 por acción hace unas semanas, pese a mantener su recomendación (igual al mercado).
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Fuente:El Mercurio www.chilemineria.cl
